商贸零售行业-6月社零：全国数据回暖当月增速转正

核心观点

全国社零追踪:疫情消退，消费需求上升，6月社零增速由负转正。

6月份，全国社会消费品零售额3.87万亿元，较5月份+9.8 PCT，1—6月合计21.04万亿元。

价格拆分:CPI继续温和上涨，6月实际社会零实现正增长6月份，全国CPI上涨2.5%，剔除价格因素，6月份社会消费品零售总额增长0.6%，1—6月份下降2.4%全国社会零总量同比由负转正，或因上海解除封锁，全国疫情缓解，居民消费增加所致

从消费类型看，商品零售额在增加，餐饮收入降幅在收窄6月单月商品零售收入3.50万亿元，较5月增长+8.9 PCT，餐饮收入0.38万亿元，较5月环比+17.1pct这主要是由于疫情的稳定以及网上购物和线下餐饮的增加

类别:可选消费逐渐恢复，6月份汽车，中西药品增速最高化妆品，服装纺织，金银珠宝，家用电器，文化办公，汽车均摆脱同比下降趋势可选消费品中，只有家具呈下降趋势可选消费同比增速回升，主要得益于多地疫情缓解，物流和线下门店逐步恢复，线上线下消费双双修复

渠道分销:物流能力持续恢复，网上商品和服务需求回升2002年6月，商品和服务网上零售额为1.34万亿元，比5月份增长了+1.0个百分点1—6月累计6.30万亿元，其中食品，使用，衣着同比增长15.7%/5.1%/2.4%商品和服务网上零售额增长加快或与疫情缓解，国家物流能力持续恢复有关

投资建议:我们认为，6月份全国消费需求呈现上升趋势长三角疫情缓解后，全国供应链的痛点和堵点得到有效疏通，居民消费得到释放伴随着7月份上海复工复产的加快和暑假的到来，预计下个月会看到更多积极的消费数据建议关注纺织服装，金银珠宝，化妆品等供应链强的企业疫情控制解除后，有望充分受益于消费需求的释放

风险:全国疫情分布在多地，消费潜力小于预期，行业竞争加剧。